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2025年08月02日 12:08:40
每年的大概这个时候我就要刀枪入库，马放南山，出去玩了，今年尤其如此，有一个多月的时间都不会写周记了，所以这也是出行前的最后一篇投资周记了。以前我有几个朋友说我每次出去旅行的时候都会减仓，然后市场会以下跌回应，简直成了魔咒，希望这次不会应验吧。
之前也积攒了一些朋友的问题，包括一直有人希望我仍然公开持仓，这次的周记我逐一交代一下，我的作业其实随便抄，主要是有时候市场波动大，极端情况下怕有人不理智。
关于安克创新的问题。安克创新是我非常喜欢的一家公司，但也是反反复复才最终决定买入持有的一家公司。一家公司是不是具有创新基因是从创始人创立这家公司的第一天决定好了的，只是不同的创业者眼里看到的赛道各有不同。创新是需要烧钱的，所以无论是哪一家好的科技创新公司都会在一个能够赚到真金白银的赛道里持续发力努力赚钱，以争取大概率靠自己内生发展活下去再不断折腾。阳萌选择了储能产品，昌敬选择了扫地机器人，高禄峰和王野则从智能短途出行开始。
现在回过头来看，一家科技创新公司能够养活自己，活的越来越好，越来越自信，就是其能给予投资者最大的确定性。在这个基础上才能谈到估值问题。这样的公司是不能按照传统行业公司去估值的，因为它的天花板随着它的研发领域不断拓展，随着研发投入不断加大会越来越高，这和传统行业可以直接封顶的估值方式不能画等号。
以安克创新为例，其近五年的研发费用占营收比例平均7.24%，而且比例是越来越高，对比消费电子行业均值却只有3%-5%，所以对这样的公司估值一定是动态的，只要这样的公司保持战略定力，保持创新活力，它的领先优势会越来越大。
引申出来比短期估值问题更值得思考的问题是什么时候介入的问题。除非是对阳萌特别了解的人，外部投资者在公司上市初期介入其实是个冒险的举动，这也是为什么很多教科书都讲最好是等公司上市几年之后有了稳定可追溯的经营历史才好谈估值。我的意见是，对投资者来说最可靠但不一定是最好的投资机会是看到科技创新公司有了主力产品并且稳定盈利增长，创始人投入科技创新战略决心不变，就要持续关注，如果这时候市场产生变故泥沙俱下，或者公司出现了一个突发的困境，市场给予了一个过度的反应，可能就是动手的时机了。
这个时候公司的估值被打压到风险偏好极低的处境，大概20倍PE以下，很多投资者会产生一种错觉，这家公司的估值理该如此。等到风险释放解除，公司估值会自然恢复到30-40倍PE，因为公司每年的增长会自然消除溢价的部分。再然后，公司产品不断热销，品类不断扩展，利润营收均出现超预期增长，50倍以上PE就会成为投资者眼里理所当然的估值水平，股价会漫无边际的上涨，是继续涨到天上去还是循环往复就要看市场环境和投资者情绪够不够给力，公司能不能持续超预期增长了。能拿到多少利润就看投资者自己的认知和定力了。
有意思的地方就在这，投资者对确定性看得很重要，但是却对想象中的增长给予了更大的期望，这就是预期的影响力。
还是那句话，关键是要买的便宜，而能拿着利润走，什么时候卖出都是正确的。
有一点要注意的是对于这种科技公司的估值并不是什么公司都具有创新基因的，投资者要仔细分辨。比如联想集团，从确立“贸工技”的那一天起就不可能成为科技创新公司，即使通过不断收购也很难重生，这仍然是一家重要的公司，但是和科技创新扯不上什么关系，所以估值也不能硬往上靠。
还有一点需要注意，可能有点偏了，我们现在已经不仅仅局限于硬产品创新了。如果你仔细观察就会发现除了科技产品，我们现在已经开始向外输出情绪价值了。比如游戏，潮玩，短视频等等。这些领域实际上是科技创新与创意结合在一起的，尽管可能不太容易分辨，但是我们都应该是乐见其成并且努力寻找其中的投资机会的。
固态电池投资机会的问题。说实话，我也挺感兴趣的，但是找不到什么确定性的机会。主要是我自己暂时还吃不透哪种技术路线或者产品，设备会脱颖而出。总体上还是处于你吹牛你的，我吹我的这么个阶段，真正的突破可能还潜伏在水面之下。所以除非哪家公司目前自身发展就已经出现特别便宜的介入机会，否则我也就是关注一下并没有什么想法。
捡便宜这种事，有时候就能等到，有时候就怎么也等不到，所以最好是平时兴趣广一点，关注的东西多一点，便宜货能捡到就最好，捡不到就多点耐心等着，我们亏钱的时候多半就是冲动之下等不了了，瞎折腾造成的。
我目前的持仓是：迈瑞医疗，完美世界，安克创新，珀莱雅，移远通信，石药集团，金斯瑞生物科技，再鼎医药，伟测科技，雅克科技，圣湘生物，九号公司，冰川网络，中控技术，麦格米特，赛力斯，排名不分先后。
之所以攒了这么多，就是看见便宜就抄一点，本周主要减了石药集团，也没什么特殊的原因，就是赚的太多了，正好一家人出去玩的时间比较长，开销比较大。希望每年的魔咒不要重现，等我回来的时候股市蒸蒸日上，一定要挺住。
九号公司的中报出了，和预期的情况一样，一份优秀的甚至超预期的财报证实之前推演的逻辑是顺畅的。我更关注的是公司研发费用5.22亿，同比增长49.5%，研发人员也大幅增加，已经很好，但我希望下半年投入研发力度更大一些。新国标这点事甚至都不如安克创新充电宝那点影响。
珀莱雅这家公司要多看好长时间，它在国产化妆品行业的位置代表了国产品牌对国际品牌与市场的冲击力，从其他行业国产品牌的发展规律来看，必然有那么几家代表性公司会实现赶超，要对国产产品有信心。
其他的那些公司多数都处于蓄势待发，等待一份份财报证实逻辑是否正确，再做打算，等我旅行回来财报也都出来了。每家公司的逻辑出发点可能都不完全一样，不过多选几家的有趣之处就是你可以多开几个盲盒。
我们投资的过程中，也不是每家公司股价表现都那么亮眼，但是你只要买的便宜，就天然占有优势，仍然可以获得合理收益。
美团嘛我一直关注，不过这股价也没什么吸引力。最近几家的补贴力度倒是明显下降，差评，这么下去什么时候股价才能打下来啊，算了，等不到就算喽。
其实这段时间等来等去没等到合适介入价位的何止一个美团啊，没煮熟的鸭子不知道飞了多少只，好几个都让我气急败坏，明明前一天晚上已经想的比较清楚了，开盘一犹豫就可能错过了。只能原谅自己说，都是普通人，修行还不够。有些公司真是痛惜啊。
还好，我们每个人都不止有投资这一件事可做，生活中有趣的事太多了。
股市仍然会关注，论坛也会上来看看，只是投资周记就暂时停更了。出去玩，这个阶段更重要一些，政策是真的好，美丽中国，感谢我们自己，普通的劳动人民把祖国发展的这么好，建设的这么美。
早些年喜欢旅行，有种征服感，“乘风好去，长空万里，直下看山河”，总喜欢名山大川，风景如画，脚步不停，现在还是喜欢旅行，却更喜欢那些市井烟火气了，随心漫步，吃吃逛逛，走走停停，慢慢感受各个地方不同的风土人情。总之，或许是因为不再那么年轻了，珍惜当下的情怀可能更浓了一些。
“西塞山前白鹭飞，桃花流水鳜鱼肥。青箬笠，绿蓑衣，斜风细雨不须归”，周记暂别诸位朋友，希望大家都投资顺利。 |
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发表于 2025-8-4 08:37
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