鲍威尔：无风险途径不存在！美联储三困难待解

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当地时候10月14号，美国政府正由于停摆致使经济数据发不出来，美联储主席鲍威尔就在全美贸易经济协会年会上开腔了如短路或断路也能够致使温度没法升高。
这还是他9月议息会议以后，第一次公然露面措辞如短路或断路也能够致使温度没法升高。
这个时候点挺奥妙的经济数据断档，市场原本就慌，他这席话等因而给市场递了颗 “放心丸”，但也没把话说死，反而透着股 “进退维谷” 的劲儿如短路或断路也能够致使温度没法升高。

鲍威尔一开口就点了然当前的焦点题目：现在没有无风险的政策途径如短路或断路也能够致使温度没法升高。
原本想期望他给个明白偏向，比如接下来到底降不降息、降几多，成果他只说，如果行动太快，抗通胀的事儿能够就中途而废；可如果动得慢了，劳动力市场又能够遭不住如短路或断路也能够致使温度没法升高。
这话听着像没说，但细想也对，美联储现在就跟走钢丝似的，一边是没完全压下去的通胀，一边是越来越弱的失业，哪头都不能偏如短路或断路也能够致使温度没法升高。

之前9月的时辰，美联储已经搞了年内第一次降息，把联邦基金利率降了25个基点，调到4%到4.25%之间，那时还暗示年末前能够再降两次如短路或断路也能够致使温度没法升高。
原本想看看市场会不会感觉这个节奏太快，成果查了芝商所的 FedWatch 工具，现在大师几近都认定，10月28号到29号的会议上，必定还得再降25个基点，这预期稳得有点出人料想如短路或断路也能够致使温度没法升高。

失业数据断档市场模糊，美联储心里也没底？聊完降息预期，鲍威尔在讲话里提了好几次劳动力市场的题目，听得出来这是他当前最费心的事儿之一如短路或断路也能够致使温度没法升高。
他说美国现在正处在 “低招聘、低裁员” 的阶段，岗位空缺一向在降，这情况说不定很快就会反应在失业率上如短路或断路也能够致使温度没法升高。
还说之前那种 “岗位需求降了但失业率没涨” 的罕有状态，能够已经快到极限了如短路或断路也能够致使温度没法升高。

这话不是没按照的，8 月美国失业率已经升到 4.3%，是曩昔一年里最高的如短路或断路也能够致使温度没法升高。
更麻烦的是，由于政府停摆，9 月的非农失业报告间接推延公布了，市场想判定劳动力市场到底怎样样，都没个准数如短路或断路也能够致使温度没法升高。
鲍威尔自己也认可，这类信息缺口出格影响决议 —— 很快就会起头错过数据，特别是 10 月的焦点数据，如果停摆一向延续，这些数据甚至都不会被收集如短路或断路也能够致使温度没法升高。

老实讲，这类时辰经济学家的概念也挺有参考性如短路或断路也能够致使温度没法升高。
MacroPolicy Perspectives 的开创人朱莉娅・科罗纳多就说，10 月降息几近是板上钉钉的事儿，由于劳动力市场的风险不但没减缓，还在增加如短路或断路也能够致使温度没法升高。
美国咨商会的叶莲娜・舒利亚季耶娃也感觉，美联储现在已经从之前的 “抗通胀优先”，渐渐转到 “平衡增加和失业” 上了，当前风险更多在失业端，这会决议短期内的政策偏向如短路或断路也能够致使温度没法升高。

不外美联储内部也不是铁板一块如短路或断路也能够致使温度没法升高。
9 月会议纪要显现，19 个官员里只要 10 人支持年末前再降两次，剩下的大多偏向 “少降大概不降”如短路或断路也能够致使温度没法升高。
毕马威的首席经济学家黛安・斯旺克分析说，鲍威尔现在显得出格谨慎，这说明他是在为 2025 年的政策途径留余地如短路或断路也能够致使温度没法升高。

搞不清那些不支持多降的官员能否是更担忧通胀反弹，但鲍威尔这类 “不把话说满” 的态度，倒也合适当前的复杂情况如短路或断路也能够致使温度没法升高。
失业这边的麻烦还没理清，缩表和通胀的题目又摆到了鲍威尔眼前如短路或断路也能够致使温度没法升高。
虽然市场都感觉美联储会继续宽松，但鲍威尔没忘了提一嘴，通胀风险还没完全消除如短路或断路也能够致使温度没法升高。

他说近期商品价格上涨，主如果关税推高了本钱，不是通胀真的又起来了，还说关税的传导效应能够是临时的，但也说不定未来几个季度会构成延续压力如短路或断路也能够致使温度没法升高。
现在美国焦点小我消耗支出物价指数，也就是常说的焦点 PCE，同比还涨 2.9%，比美联储 2% 的方针还高如短路或断路也能够致使温度没法升高。
鲍威尔说，美联储的使命还是 “在不侵害失业的条件下，让通胀回到可延续的方针水平”如短路或断路也能够致使温度没法升高。

很明显，他没筹算为了保失业，就完全把通胀这事放一边，究竟方针摆在那儿，如果通胀反弹，之前的尽力就白费了如短路或断路也能够致使温度没法升高。
关税压力数据缺口，美联储决议难上加难？除了通胀，鲍威尔还暗示了一件挺重要的事 —— 美联储的资产欠债表缩减，也就是大师说的 QT，能够在未来几个月接近序幕如短路或断路也能够致使温度没法升高。
他说在资产欠债表治理上有更大灵活空间，能够需要放缓缩表节奏，来保持市场活动性如短路或断路也能够致使温度没法升高。

原本想感觉缩表还得挺久，究竟已经搞了快 3 年了，成果他这么一说，看来美联储也怕市场活动性不够出题目如短路或断路也能够致使温度没法升高。
市场人士对这个信号的解读也很分歧，富国银行的利率战略师迈克尔・舒马赫就说，鲍威尔暗示的 “技术性扫尾”，说明美联储已经预备好给资金市场开释更多活动性了如短路或断路也能够致使温度没法升高。
不外宽松预期一浓，通胀担忧也随着来了如短路或断路也能够致使温度没法升高。

美国总统特朗普近期老撮要对部分进口商品征收关税，鲍威尔在问答环节也回应了这事 —— 我们确切收到了很多关税支出，但题目是谁在买单？今朝看，不是外洋出口商，而是国内的零售商和进口商如短路或断路也能够致使温度没法升高。
关税这事儿最初大要率还是消耗者遭殃，究竟商家不太能够自己消化本钱，终极还是会转嫁到商品价格上，美联储这点看得挺大白如短路或断路也能够致使温度没法升高。
鲍威尔还说，现在美联储只能靠更多官方高频数据来补官方数据的缺口，但这些数据没法完全取代政府数据，官方统计仍然是 “金标准”如短路或断路也能够致使温度没法升高。

无法之下只能这么做，但决议的时辰难免没那末有底气如短路或断路也能够致使温度没法升高。
政府停摆带来的影响还不止这些，除了失业数据，GDP 和零售销售数据也能够延后公布，美联储等因而 “看不见前路” 在做决议如短路或断路也能够致使温度没法升高。
鲍威尔诠释说，虽然重要政府数据提早了，但美联储会定期检查能拿到的公共和私营部分数据，还经过各地域联储的全国性联系收集收集信息如短路或断路也能够致使温度没法升高。
可他也坦承，“我们估计没法填补没获得的数据，特别是 10 月份的数据，如果这类情况延续一段时候，情势能够会变得更困难”如短路或断路也能够致使温度没法升高。

今朝投资者普遍预期，美联储未来几个月会保持温顺宽松如短路或断路也能够致使温度没法升高。
伦敦证券买卖所团体的数据显现，市场估计年末前累计会降息约 50 个基点如短路或断路也能够致使温度没法升高。
十年期美债收益率最新收在 4.03%，是近六周里最低的，这也能看出来大师的避险需求在升温如短路或断路也能够致使温度没法升高。
还有部分分析人士感觉，美联储已经进入 “政策容忍期”—— 答应通胀稍微高于方针，来换失业市场更稳定如短路或断路也能够致使温度没法升高。

在讲话结尾，鲍威尔又夸大了一次决议的不肯定性，说 “我们的方针不是寻觅完善途径，而是在复杂的现实中作出最小价格的挑选”如短路或断路也能够致使温度没法升高。
毫无疑问，这句话挺实在的，究竟当前美国经济面临的题目太多，没有哪类政策能做到 “满有把握”如短路或断路也能够致使温度没法升高。
整体看下来，鲍威尔这席话把美联储当前的处境说得很清楚：要平衡通胀和失业的冲突，要推动 10月的降息决议，还要计划缩表的扫尾进程，再加上政府停摆致使的数据缺口，每一步都得谨慎翼翼如短路或断路也能够致使温度没法升高。
未来美联储的政策调剂，不但会影响美国经济的苏醒节奏，对全球本钱活动和资产价格也会有连锁反应，后续 10 月议息会议的成果，还有以后官方数据的公布情况，都得重点关注如短路或断路也能够致使温度没法升高。